科沃斯:从“双习哥十一”到“黑五” 科沃斯的全球化之路

  科沃斯:从“双十一”到“黑五” 科沃斯的全球化之路

  买入

  中信证券 刘海博

  怎么看职业远景?——从“风趣”到“有用”,浸透率迎拐点。公司DN系列和DJ系列扫地机器人的月度活泼率到达97%和95%;公司两款产品从激活到20周今后,均匀每周的运用频次稳定在3-4次。这两个数据阐明公司的扫地机器人现已真实参加到顾客的日常打扫中。长时刻来看,扫地机器人将沿着“Spatial空间感知—Setting环境认知—Service自动服务”的途径开展。咱们估计国内扫地机器人职业未来5年CAGR将到达30%。

  怎么看国内竞赛格式?——重视产品竞赛力的提高趋势,免受高频数据影响。公司在2018年“双十一”中全途径成交额超越7亿元,同比增加超越35%。在阿里系活动中,公司市占率到达58.2%,同比+0.6pcts。公司在京东和苏宁活动中也排名榜首。咱们以为,更应该重视公司产品竞赛力的提高趋势,而不受周度/月度高频市占率数据的影响,由于高频市占率数据会遭到产品周期和部分企业刷单数据的搅扰。在产品竞赛力上,公司大局规划类产品取得商场认可,此外,公司储藏了新技术AIVI,估计将是下一代产品的核心技术。

  美国商场现在的格式?——商场快速开展,科沃斯向iRobot建议应战。

  2017年北美商场规划为6.3亿美元,3年CAGR为39.8%,扫地机器人在美国家庭的浸透率约10%。现在iRobot在美国的商场占有率约80%,跟着科沃斯全球化战略的推动,美国职业格式估计将呈现变局。在海外商场,公司先从线上做起,一是公司相关于海外企业具有更强的线上运营才能,二是线上途径可以更好地取得当地用户的反应。而在线上出售成规划后,公司再转入线下途径的布局。咱们估计,2018年公司扫地机器人海外收入有望完成翻倍增加,海外收入占比也有望到达30%。

  公司在美国商场的发展怎么?——进入美国线下途径,备战四季度两个购物节。

  美国商场更依赖于线下途径的出售。2018Q4公司开端在BestBuy、Costco和Target等线下途径铺货,未来公司也方案进入更多的线下途径。从公司的备货量来看,公司关于美国商场的出售远景有较强的决心。四季度美国商场的“黑色星期五”和圣诞节两个购物节日将是调查公司美国商场布局发展的重要时刻窗口。

  危险要素。国内商场开展速度低于预期的危险;竞赛加重的危险;新产品研制进展低于预期的危险;海外扩张速度低于预期的危险。

  盈余猜测、估值及出资评级。公司三季报和“双十一”的成绩打消了商场关于国内职业增速和竞赛格式的忧虑。进入美国线下途径后,公司也有望在美国商场取得更大比例。咱们看好公司扫地机器人事务的长时刻开展远景和公司在整个服务机器人范畴的布局。保持公司2018-2020年净利润猜测为5.3/7.2/9.7亿元,保持“买入”评级。

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